前言：在《石墨化系列一》中，我介绍了石墨化的重要工艺，同时介绍了目前石墨化的供需情况。根据上篇的介绍相信可以看得出来目前石墨化的供需状况偏紧，实际上在未来很长一段时间内石墨化的供给可能都跟不上需求增长的速度，这也是石墨化行业未来发展的形势之一。

　　石墨化是高能耗工艺。根据山河智能公告，坩埚艾奇逊炉、厢式炉和连续石墨炉的耗电约为10000-12000、7000-8000 和5500kWh/万吨。以尚太科技为例，100%石墨化自供率下，其负极材料电费 2018-2020 年在其成本中占比约为 28-29%。

　　石墨化在成本中占比达到 55%。从负极公司角度看，石墨化加工费在人造石墨成本中占比较高。鑫椤锂电口径下，石墨化成本占比达到 55%左右，相比去年上升 10 个百分点左右。目前负极材料石墨化成本每增加 10000 元/吨，负极材料成本就至少增加 5000 元/吨。

　　负极格局相对分散，已形成四大三小局面，2020 年 CR5 为 71%，仍有提升空间。负极产品系列较多，除了人造石墨和天然石墨分类外，面对消费、动力客户，不同客户在倍率、容量等不同参数上侧重不同，格局仅好于三元正极。2018-2020年负极材料 CR5 分别为 78%、79%、71%；2018-2020 年人造石墨 CR5 分别为 76%、79%和 75%。国内负极厂商已成长为全球龙头。根据前瞻研究院数据，2020 年全球 TOP9 锂电负极材料厂商中有 7 家为国内企业。

　　石墨化自供率提升将有效提升负极厂商毛利率。根据尚太科技招股说明书，当 2020 年石墨化加工单价在 1.24 万元/吨的历史低位，若公司石墨化自供率从 50%提升至 70%，带来毛利率提升 5.32pct。而当前石墨化加工单价已达到 2.2 万/吨左右，在当前石墨化价格水平下，自供率差异将带来更大的毛利率优势。

　　预计未来石墨化将处于紧平衡甚至存在缺口乐观假设情况下，若明后年石墨化产能开工率为60%凯时kb88娱乐登录，则预计 2022-2023 年将出现紧平衡，石墨化供给盈余分别为 10.4 和 4.9 万吨；悲观假设情况下凯时kb88娱乐登录，若明后年各厂商此前预计的石墨化产能达产不及预期，开工率达到 50%，则石墨化将出现 0.7 和9.3 万吨的缺口。

　　2020 年底以来，受动力电池需求拉动，石墨化加工费进入反弹通道。根据百川盈孚数据，国内高端、低端石墨化价格已由 2020 年 11 月初的 1.5、1.2 万元/吨上升至当前的 2.5、2.2 万元/吨，一年内涨幅达到 66%、83%。

　　2021 年即将结束，部分地区距发改委能耗双控目标尚远，而新能源推广过程并非一蹴而就，部分地方政府通过“限产限电”措施限制高耗能企业生产，以完成年度能耗双控目标。2021 年 1-9 月，动力电池产量接近翻倍增长，而负极产量增速有限，石墨化扩产更少。石墨化产能 2020 年扩产 3.8 万吨，21Q1-3扩产 12.5 万吨，相加不及 2019 年全年新增产能水平；负极材料月产量从 2021 年的 4.7 万吨提升至 9月的 6 万吨，，其中 6-9 月产量维持在 6 万吨左右；而动力电池产量从 1 月的 12GWh 已提升至 9 月的23GWh，接近翻倍增长。

　　10 月8 日，有关部门指出，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过 10%、15%，调整为原则上均不超过 20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮 20%的限制凯时kb88娱乐登录。次日，南方电网即宣布，自 10 月 1 日起，广东执行峰谷分时调整与尖峰电价的新政策。其中针对非居民用电，将执行尖峰电价——峰段电价基础上上浮 25%，即平段电价的 2.125 倍。

　　假设大部分电费产生于石墨化过程中，石墨化成本中除电费外均为制造费用，包括了负极生产中的设备折旧和坩埚&电阻料损耗。根据尚太科技招股说明书，公司石墨化自供率 100%，2020 年尚太科技负极成本中石墨化

　　目前来看石墨化长期供应增长有限，但终端需求较为旺盛，供需缺口仍在，负极环节石墨化自给率高者有望提升市占率，目前很多新能源的材料供应都有这个趋势，所以在全球新能源增长势头不减的前提下，对于材料行业我会持续关注。

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